SpaceX天价HJT订单引爆金辰股份涨停，实际关联却薄如蝉翼
11月11日到13日，A股光伏设备板块上演了一出令人咂舌的行情——金辰股份（603396）三个交易日内连续涨停，市值一举冲上48.93亿元。资金追捧的逻辑看似清晰：德国设备商SINGULUS刚刚签下SpaceX超过6000万欧元的异质结太阳能电池整线大单，而金辰股份恰好与SINGULUS存在合资关系。
但翻开财务报表和公司公告，这层"关联"远没有市场想象中那么厚。
SpaceX订单花落谁家
当地时间11月10日，SINGULUS TECHNOLOGIES AG（简称SINGULUS）正式对外披露，已与SpaceX签署HJT太阳能电池交钥匙整线供货合同。首条产线金额超过6000万欧元，预计2027年上半年交付，后续还将追加多条产线，整体设备规划支持超过100GW的产能规模。产线落址SpaceX位于得克萨斯州巴斯特罗普的基地，服务于Starmind卫星项目。
同日，马斯克在社交平台X上亲自"带货"，称SpaceX已向SINGULUS订购"年产能100GW"的HJT设备，目标是打造"有感知能力的太阳"。
追溯双方合作脉络，SINGULUS与SpaceX的战略合作从2026年3月起步。2026年10月，SINGULUS还披露了一笔约2275万欧元的次级有担保贷款，贷款方正是SpaceX。技术层面，SINGULUS执行董事会成员将中标归功于平台化方案——湿法化学处理、真空镀膜与热处理三大工艺整合，构建起完整的HJT电池制造体系。
金辰股份的"49%"到底意味着什么
市场热炒的核心在于金辰股份与SINGULUS之间的股权联系。但这里有一个容易被忽视的关键细节：金辰股份持股49%的是SINGULUS SOLAR GMBH，而拿下SpaceX订单的主体是SINGULUS TECHNOLOGIES AG。二者是关联方，并非同一家公司。
SINGULUS SOLAR GMBH由SINGULUS与金辰股份于2024年6月共同出资设立，总部位于德国，定位为面向全球光伏市场的单机设备、成套产线及整体解决方案供应商，并在欧洲和美国设有技术与客服中心。按当时披露的分工，SINGULUS负责涂层技术、表面处理与热工艺，金辰股份提供生产线。
从财务数据看，这家合资企业的分量相当有限。金辰股份自2024年年报起在定期报告中列示该联营企业，持股49%。截至2025年末，长期股权投资账面价值仅为8.27万元，线上股票配资2024年末为9.19万元。2025年权益法下确认投资损益为-7315.62元，其他权益变动为-1994.09元，公司未对该项计提减值。
换言之，承接SpaceX天价订单的是合资方SINGULUS母公司，而非合资公司本身。订单是否会流入SINGULUS SOLAR GMBH，目前没有任何明确说法。
公司紧急"灭火"，基本面却不容乐观
面对股价连续异动，金辰股份在11月12日晚间发布股票交易异常波动公告，明确表示经自查及征询控股股东、实际控制人，日常经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项，也不涉及重大资产重组、股份发行、回购、股权激励等情形。异动期间，公司董监高及控股股东、实控人均未买卖公司股票。
公告还主动提示了两重风险。估值层面，截至11月12日，金辰股份滚动市盈率高达86.91倍，而所属专用设备制造业行业均值仅34.28倍，溢价明显。业绩层面，2026年三季报数据显示，公司1至9月营业收入15.85亿元，同比下滑19.08%；归母净利润4580.09万元，同比下降9.33%；扣非净利润2744.79万元，同比大幅减少42.68%。其中第三季度营收4.81亿元，同比下降24.32%，归母净利润1225.56万元，微增1.21%。
一个账面价值不足十万元的联营企业，却撬动了近49亿元市值的连续涨停，金辰股份这轮行情背后，是市场情绪的惯性放大，还是对光伏HJT赛道的重新定价，恐怕只有时间能给出答案。
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